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国电南瑞:业绩环比向好 信通业务快速增长

2019-09-29 点击:775

事件:公司公布2019年半年报。报告期内,实现营业收入109.34亿元,同比增长3.57%;实现家庭净利润12.01亿元,同比下降11.17%;实现非家庭净利润11.14亿元。增加4.11%。

其中,二季度实现营业收入71.83亿元,同比增长6.99%;实现国内净利润11.25亿元,同比下降10.59%;实现非国内收益净利润10.66亿元,同比增长7.87%。

四大行业发展良好,二季度毛利率大幅反弹。报告期内,公司电网自动化和工业控制业务实现收入68.44亿元,同比增长2.88%,毛利率同比小幅下降0.92%;继电保护和灵活输电业务实现营业收入14.2亿元,同比增长2.48%,毛利率下降3.31个百分点;电力自动化信息通信业务实现营业收入16.01亿元,同比增长12.25%,毛利率增长2.94个百分点;发电和水利环保业务持续萎缩,实现收入6.52亿元,同比下降18.03%,毛利率下降2.38个百分点。此外,由于节能设备租赁费,集成度和其他产品增加,收入和毛利率分别增加45.73%和17.45pcts。综合来看,公司上半年的毛利率与去年同期持平,为27.52%;第二季度毛利率为29.3%,分别上升5.2个百分点和0.2个百分点。但是,由于三种利率的上升,公司的净利润率在今年上半年下降了1.8个百分点。

市场开拓取得新成果,行业领导地位进一步增强:报告期内,公司主营业务市场发展取得丰硕成果。在电网自动化和工业控制方面,全国电网市场份额同比增长。它已经与上海等三个省市签约,并拥有五个省市调度系统,五个省市以及其他五个省市,电力现货市场,重庆港口电力,重庆,宁夏等地的租赁项目。中标首个使用云平台技术的上海配电主站。在继电保护和灵活传输方面,产品的高份额由陕西,武汉,青海和河南特高压直流项目控制,例如控制保护,变流阀和摄像机调整。在信息和通信业务中,签署了江苏省综合能源服务能效监测示范项目,以实现客户方力量的突破。上海电力公司的多站集成,江苏省及其他省市的无线专用网,孟东电力公司的智能供应链以及宁夏电力公司的供电服务指挥系统等多项重点项目。

电信业务的快速增长,积极支持无所不在的电力物联网的建设:自国家网提出建设无所不在的电力物联网以来,公司积极投资并全力支持相关业务的发展。上半年,电信业务的收入和毛利率分别增长了12.25%和2.94 PCT。今年上半年,公司组建了专项攻坚小组,参加了国家电网公司无处不在的物联网建设的顶层项目和专案设计,承接了江苏省物联网的建设。物联网云主站,上海“三站合一”等示范项目,并支持了全国首个智能化全方位变电站物联网示范项目的顺利运行。

报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额为9,497万元,去年同期为-10.79亿元,与上年同期相比大幅增加。主要原因是这一时期的销售收益较好。根据近五年的经营现金流量数据,公司通常半年内有净现金流出,下半年将对收回的金额进行更正。今年上半年,现金流量提前达到正数,反映出较好的经营流动性。

投资建议:维持“买入”投资评级,6个月目标价为25.00美元。我们预计公司2019/20/21年的收入为323/378/43.2亿元,增长率为13%/17%/14%;母亲的净利润为45.2/53.3/624亿元,净利润增长率为9%/18%/17%。维持公司的“买入”投资评级,6个月目标价为25.00美元。

风险:两个网络的出价下降或节奏被推迟;行业竞争加剧;物联网的无处不在的力量发展缓慢。

(编辑:DF386)

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